煤电去产能持续推进利好煤炭龙头企业神华国电合资引领新模式

2018年3月26日 08時12分

香港, 2018年3月26日 - (亚太商讯) - 日前，政府工作报告再度提及煤电去产能问题，要求退出煤炭产能1.5亿吨左右,淘汰不达标的30万千瓦以下煤电机组，煤电去产能进度或有提速，煤电企业运营情况有望改善。去除规模小，产能落后的煤炭企业，将使煤炭供给更集中的来自于如中国神华（1088.HK，以下简称「神华」或「公司」）这样拥有先进产能的煤炭龙头企业。这不仅有利于提升整个行业的技术水平及安全性，且从经济的角度，产能的减少会导致供给紧张，间接助推煤炭价格上涨。

以中国神华为例，尽管公司是以煤炭为基础的一体化能源公司，但决定其盈利的重要因素之一还是煤价的走势。预计煤炭价格将持续受惠于供给侧改革政策，短期内回调空间不大，神华有望继续受惠。而其母公司神华集团与国电集团的重组进程，对于煤电去产能问题也影响颇深，备受关注。

2017年11月，国家能源集团正式挂牌，自成立以来，国家能源便立足发展品质，加大煤电去产能力度，并持续推进旗下资产整合，优化业务管理。 3月12日，中国神华发布通函称，已与国电电力于3月1日签订协议，拟以各自所持相关火电公司股权及资产，共同组建合资公司，注册资本为100亿元。其中，中国神华出资额为42.53亿元，国电电力出资额为57.47亿元。经双方协商，神华和国电分别持有合资公司42.53%及57.47%的股权。截至去年9月30日止，神华出资资产在运装机容量达3,313万千瓦，在建装机容量达330万千瓦；国电出资资产在运装机容量达3,316万千瓦，在建装机容量达756万千瓦。两公司选择在双方火电资产重合度较高的区域进行整合,一方面可进一步提升在浙江、安徽等地的电力市场的占有率，加强市场竞争优势；另一方面也有利于形成长期稳定的煤炭供应关系, 透过深化业务合作令同业竞争得以缓解。

对于煤炭去产能问题，曾有火电行业人士担忧，随着煤炭去产能政策对煤炭价格的推升，火电企业或因煤价上涨而出现大面积亏损，但神华与国电此次以火电资产组建合资公司后，将进一步优化火电业务管理，为能源类煤电企业改革开辟了新的模式。同时，此次交易将进一步化解煤电产能过剩的风险，提升运作效率，推进国内经济的发展。同时也将进一步加强煤炭、电力企业中长期合作，稳定煤炭市场价格，助推煤电领域的深度合作。而对于中国神华而言，此举更有助于公司扩大一体化协同效应辐射范围，形成长期稳定的煤炭供应关系，积极发挥产业链协同效应，整合双方优质资源，提高整体运营效率及效益，提升公司核心竞争力。煤电联营是未来整个产业发展的大趋势，业务在集团内部完成优胜劣汰，有助于提升公司的整体经营效益，真正的用市场化手段调结构、转方式。

去产能促进了优质产能的释放，煤炭生产在政府规则的主导下更加有序，煤电对接也更顺畅。煤价处于合理期间，煤炭和电力企业都有一个相对合理的利润空间，这是上下游产业链能够长期可持续发展的前提。长期来看，供给侧改革完成后，动力煤供需实现平衡，未来动力煤价格上下波动空间或将收窄，这意味着行业盈利也趋于稳定，如神华一样经营效率高、资源禀赋强的动力煤优质公司将获得有保障的稳定利润。

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