【聶Sir股評】跌市中開動尋找價值股份的雷達

2018年10月12日 14時47分

香港, 2018年10月12日 - (亞太商訊) - 昨日 (10月11日) 大跌926點，跌幅超過3.50%，創八個月以來最大單日跌幅，失守26,000點，收報25,266點，為接近十七個月最低收市位。下跌股份多達1,887隻，佔總體股數達88%，其中739隻更創52週或上市以來新低，表現非常慘烈！

市跌績優股也受拖累
就連一直備受市場關注的$騰訊控股(00700.HK)$，亦已錄得十連跌，暫為上市以來最長跌市。股份質素肯定無用置疑，亦見跌幅甚大，十日累跌竟近兩成，由此可見不論基本因素如何優良的股份，面對跌市股價表現欠佳在所難免。筆者留意於過去兩週 (9月27日至10月11日)，多達11隻新股上市，其中上市價為5.00元以上的5隻股份，雖然暫時均跌破上市價，卻見其中的$浦林成山(01809.HK)$除了股價表現優於當中3隻股份，亦見基本因素不俗，值得喜歡作中長線投資的人士留意。

市場佔有率名列前茅
集團是第一間在港上市的公司，為中國商用全鋼子午線輪胎替換市場領先的國內輪胎製造商及中國主要國內輪胎製造商。根據資料，集團於2017年主要市場排名如下：為中國第五大國內全鋼子午線輪胎製造商，且在以銷售收入及銷售數量算計，有關市場替換輪胎分部中排名第三；為國內全鋼子午線輪胎的主要出口商，對部分市場的出口量名列前茅。在對美國、泰國及馬來西亞各市場進行出口的國內全鋼子午線輪胎出口商中，集團躋身前五。

首三溢利增長逾四倍
此外，集團擁有四大著名輪胎品牌，即「浦林」、「成山」、「澳通」及「富神」，「浦林」致力於生產中高端輪胎。集團已構建一個涵蓋2,400多種產品的產品組合，廣泛應用於適用不同地形的各種車輛，包括卡車、巴士、乘用車、農業和工業用車。截至2018年3月31日，集團的產品通過逾400個經銷商在全球各地銷售。從以上描述，反映屬實業股定位，並且於過去三年 (2015至2017年) 股東應佔溢利均不少於1.63億元 (人民幣‧同下)，而截至2017及2018年3月底之首三個月溢利分別約1,930萬和1.08億元人民幣，增長高達4.62倍，反映基本因素不俗。

而股市表現欠佳，往往是「危中有機」，選擇優質股份投資的時機。筆者認為優秀的上市公司能夠在經濟環境不利的情況下，通過產品質素及營銷策略，體現公司的戰略部署能力，並資源整合能力。至於過去半年高頻數據優異的公司，值得投資者重點關注，理由是這樣的公司不僅抗跌力較強，同時在大市回穩後，亦較能展示股價上揚的強勢表現。

分析首三日股價表現
回看此股，上市價為5.89元，獲得三名基石投資者垂青，合共獲發約4,238萬股，佔招股規模1.35億股逾三成。集團還有中國重汽 (3808) 作上市前投資者，佔權接近一成，其成本價為4.9519元，較上市價折讓不足16%，反映上市價定位不算高。當然，讀者或會留意上市首日股價下跌，筆者認為可能與市場對公司業務前景不太瞭解有關；不過第二日見有買盤吸納股份，帶動股價回升超過兩成 (4.38 → 5.30元)，較上市價僅低約一成；至於昨日再度下跌，顯然與大市表現欠佳有關，令股價收報4.75元，卻仍較上市價低了不多於兩成，算是有不俗的抗跌力。

最後想指出此股上市時市值約37.40億元，因少於50.00億元，仍適用於以「殼價」計算每股合理值。截至今年3月底資產淨值折合約22.98億港元，連同集資淨額約會計入賬約7.45億元，以及考慮到主板股份普遍「殼價」不少於5.00億元，相對已發行股數6.35億股，計出每股合理值為4.96元，較10月11日收報4.75元仍高出4.42%，反映估值已見偏低，開始具備中長線投資價值。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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轉發自富途牛牛
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