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Friday, July 18, 2025
1:32:58 AM HKT
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香港, 2018年6月27日 - (亞太商訊) - 就汽車銷量而言，中國自2009年開始已成為世界上最大的汽車市場。與此同時，中國市場進入了“新常態”階段。 中國前五大經銷商的市場份額從2014年的8.4%增長至2017年的9.7%, 美林相信，中國經銷商的融資能力逐步提高，庫存管理愈發成熟、客戶關係管理發展，零部件採購的議價能力提高從而成本降低，在相關有利情況下, 經銷商會不斷壯大及市場份額會持續上升。
於七月開始，中國從美國進口汽車的新進口稅率將由25%急升至40%，而從其他國家進口車型的關稅將由25%降至15%。美銀美林預期美國的進口零部件價格可能上漲10-12%，以反映更高的關稅。進口關稅的調整對中國汽車經銷商所造成的實際影響將不會太大，原因是美國進口車只佔經銷商總銷量的小部分，但市場情緒可能在短期內受到負面影響。
受惠於進口關稅調整，美銀美林首次覆蓋正通汽車，評級買入，目標價為8.9港元，主要是由於該公司的豪華車品牌的集中度很高，汽車金融業務迅速增長，估值具吸引力。
公司的汽車金融業務為一大亮點。正通是目前唯一一家擁有汽車金融牌照許可的經銷商，能夠以較低的成本進行借貸，且貸款額增長較快，預期該業務將為稅前收入貢獻超過40%的收入。美銀美林估計正通2018/19年來自汽車金融業務的淨收入將分別達到人民幣6.7億元及9.7億元，佔其總收入淨額的37%及43%。由於正通的盈利增長較高，旗下的汽車金融業務處於較高倍數，市盈率可達15倍。而中國領先的線上汽車金融公司易鑫以48x 2018E EPS和15x 2019E EPS進行交易，所以美銀美林認為將正通2018-2019年的汽車金融淨利潤的目標倍數設為15倍實屬合理。
話題 Press release summary
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