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2018年9月4日 09時00分
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探討:如何理解新經濟公司的估值?

香港, 2018年9月4日 - (亞太商訊) - 隨著近期美團點評即將在港上市,市場又掀起新對經濟公司估值的探討。全球眾多的科技公司在上市多年後依然沒有取得盈利,但卻沒有阻礙估值不斷攀升。以全球最大電商平台亞馬遜為例,自1994年創立至今超過20年 ,直到2014年仍出現年度虧損,但始終堅持拓展業務邊界,充分驗證規模效應。近年來亞馬遜市值屢創新高,無限接近萬億美元大關,長期投資者也獲得了極高回報。再比如全球領先的流媒體音樂服務商 Spotify,當前市值約340億美元,目前還沒實現盈利,但為傳統音樂產業提供更多想像,讓音樂藝術家和消費者從音樂產業的數字化過程中受益。

生活服務領域的亞馬遜
美團點評據傳將於9月20日於港交所敲鐘上市。據外電報導稱,美團點評發行後估值為460至553億美元。按照區間上限超過40億美元的融資額計算,美團點評將成為今年港股乃至全球最大的IPO之一。高速增長的背後,仍處於虧損狀態的美團點評是如何支撐起當前的估值?

美團點評創始人王興曾在接受媒體採訪時表示,希望成為生活服務領域的亞馬遜。而從目前來看,在這一領域美團點評已經成為了市場的領導者。從外賣到到店餐飲,從休閒娛樂到酒店旅遊,再到交通出行領域,美團點評的業務涵蓋了生活服務的眾多場景,並在高頻和低頻業務之間進行引流,不斷提升消費頻次。招股書顯示,在2017年美團完成了超過58億筆交易,交易金額達人民幣3,570億元,為3.1億交易用戶及約440萬活躍商家提供服務。對比亞馬遜,從創立之初的網上書城,到全球最大電子商務平台,並開始進軍線下零售、雲計算等業務,能窺探出美團在生活服務領域完美地複制了亞馬遜的成功。

外賣領域的領導者
隨著生活服務電子商務的普及和宏觀經濟的積極推動,中國的餐飲外賣行業實現了跨越式的發展。在一背景下,美團點評迅速發展成為全球最大的餐飲外賣服務提供商,並建立起全球範圍內規模最大的即時配送網絡,2017年美團點評通過自有配送網絡完成了約29億單配送,2017年第四季度中的日均配送騎手數量達到53萬人。

美團點評的模式可以在海外找到許多類似的身影。德國外賣平台Delivery Hero和美國最大的餐飲配送網站都是上市公司,市值超過百億美元。值得注意的是,海外的外賣平台受制於規模和擴張速度,只能進行地域性分佈,市場規模與中國相比相去甚遠。舉例而言,美團點評在2017年四季度日均餐飲外賣交易筆數為1,470萬筆,而同季度內Delivery He-ro的日均交易筆數僅有約90萬單,GrubHub僅有約40萬單。儘管如此,海外外賣平台依然受到了資本市場的追捧。 Delivery Hero和GrubHub作為各自區域的領先外賣平台,投資者給予了極高的估值倍數。 Delivery Hero的2020年的P/E倍數達到了200倍,GrubHub的2020年P/E倍數達到了40多倍。美團點評所在的市場得天獨厚,估值想像空間更大。

目前,亞馬遜市值已經接近1萬億美元,並成功登頂Brand Finance評出的“2018全球100個最有價值的科技品牌榜”,美團點評未來如何可拭目以待。


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