摩通看好維亞生物目標價5.5港元

2019年8月30日 15時19分

香港, 2019年8月30日 - (亞太商訊) - 港股近期不少半新股正在熱身，而績優股更持續見強勢。維亞生物(1873)最近公布了中期業績，符合預期。公司期內收入較去年同期大漲83.9%至1.42億元(人民幣，下同)，撇除非業務的一次性收益及虧損後的淨利潤同比增長47.4%至9,860萬元。

摩通在公司業績後發表跟進報告，認為鑒於全球醫藥外包行業的巨大潛力及來自小型醫藥/生物科技公司藥物創新比例的上升，預計維亞生物在CFS及EFS業務的雙輪驅動下，下半年將維持快速增長。該行繼續看好公司未來強勢增長及生物醫藥CRO行業，維持「增持」評級，目標價HK$5.50。

維亞生物今年上半年的CFS及EFS業務收入分別同比增加72%及129%。其中，CFS業務經調整後淨利潤同比上升139.5%，得益於客戶數量及訂單的顯著增加；而EFS業務於上半年並無項目退出，淨利潤同比增長9.9%。此外，來自回頭客戶的收入約佔83%，來自前十大客戶的收入佔比由51%下降至45%。客戶的忠誠度及多樣化程度均進一步印證了維亞生物CRO服務的高品質。

事實上，相較其他生物科技股，維亞生物的業務主要專注於CRO藥物發現業務的早期階段。由於公司具有世界領先的基於結構的早期新藥發現技術人才和資源，令公司在過去數年無論在收入及利潤增長上均實現高速的發展。特別是公司的回頭客戶比例高，反映了公司在CRO領域內的服務竹素卓越，料對公司未來持續擴孱張發展具有很大的保障。

維亞生物憑藉其累積多年的行業人才資源和經驗，已開發一種具拓展性的業務模式，將傳統的服務換現金（「CFS」）模式與獨有的服務換股權（「EFS」）模式相結合。在此模式下，集團可在維持來自CFS客戶的穩定現金流入的同時，有效促進具備發展前景的生物科技初創公司的發展，並享有其知識產權價值的上升潛力。

在CFS業務領域，維亞生物於今年上半年實現了客戶數量及客戶訂單的雙重增長，收入同比大升72%至1.05億元，為集團貢獻了穩定增長的現金流。於2019年6月30日，公司在手訂單數量為243個，在手訂單合同金額約為2.07億元，同比大増59%。

在EFS業務領域，維亞生物已建立了具有高技術壁壘的系統化、科學化、模組化的孵化平台，通過參與孵化投資企業的藥物發現過程，並從其增長中獲益。期內，集團主動拓展項目來源和後續融資通道，同時加強對生物大分子、基因和細胞療法的關注。2019上半年，集團新增10家孵化初創公司，並對2家已孵化公司進行了追加投資，為實現未來增長積蓄了動力。上半年，EFS業務的收入接近3,700萬元，同比大幅增長129%。

據了解，維亞生物未來亦有計劃進入CMO領域，聯動其不斷擴張的新藥初創公司孵化平台業務，將有效取得更大的協同效應，並形成一站式的新藥發現服務。基於CFS及EFS兩大業務的在手訂單數量均大幅增長，未來盈利增長有保障，可趁股價調整吸納，以作中長線押寶。

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