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香港, 2020年7月23日 - (亞太商訊) - 銀城國際控股有限公司(1902.HK)獲得了安信國際的首次覆蓋,並給予「買入」評級及目標價2.8港元。
安信國際於今天發表了題目為「長三角一體化發展下的機遇」的房地產行業研究報告,當中以「小而美的南京頭部房企」為題,覆蓋了銀城國際。安信國際指出,整個地產行業承接四、五月份的復蘇勢頭,六月再下一城。百強房企六月銷售約14,500億元(人民幣,下同),同比上升13.8%。分區域看,以長三角復蘇情況較佳。該行認為憑著長江三角洲區域一體化的發展,看好環滬、南江蘇及浙江北之城市發展。而區域性中小房企擁有對當地的熟悉度較高,當地市場地位不低,享有比較優勢,有機會在競爭劇烈的市場中突圍而出。建議適量關注長三角精品房企。
安信國際指,銀城國際是一家專注於在長三角為主的開發商,業務始於南京。銷售規模雖然不大,但區域地位較鞏固。憑著深耕南京之定位,銀城國際2019年南京全口徑銷售排名11。公司近年以「堅持立足南京,深耕長三角,輻射都市圈」為發展策略,拓展蘇南、浙江、淮海、安徽五大區域市場,未來將進一步發展杭州市場。截止2019年底,公司土儲總建面約520萬平方米。土儲集中在長三角地區,其中南京及杭州(按貨值估算)分別約佔48%及21%,整體資產風險較低。該行基於公司中長期的發展,首予「買入」評級,目標價為每股2.8港元,相當於淨資產值估算的40%折讓。
投資亮點如下︰
- 土儲集中在省會城市。銀城國際2019年新增土儲10幅地塊,總建面約200萬平米,約85%位處於南京及杭州,投資額約87億元,佔2019年銷售額約44%,投資比率略高於同業平均水平。截止2019年底,公司土儲總建面約520萬平方米,主要集中長三角地區,其中(按貨值計算)南京及杭州分別約佔48%及21%。扣除已售未結部分,該行估算可售土儲貨值約740億元,足夠支撐公司未來2-3年銷售。受年初衛生事件影響,公司2020年定下20%之銷售增長目標,相當於銷售額約240億元,但增長仍屬行業中高水平。
- 拓展杭州,雙城發展。公司集中資源,繼續深耕南京、杭州兩大省會城市,憑著良好的產品定位以開發多元化的住宅物業,以達至向全齡客戶提供「全齡宜居、健康舒適、智慧便捷」的高品質開發物業,打造「銀城」成為當地有名品牌,進一步鞏固長三角兩大主城的市場地位。此外,公司亦積極開拓南江蘇其他熱點城市如蘇州、無錫;及以合肥為核心,開拓安徽市場。目標2022年沖500億元銷售額,其中70%來自南京、杭州。
最後,安信國際預計公司的盈利將在2021年出現轉捩點,基於公司中長期的發展,首予上述投資評級和目標價。
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