华泰证券研究所所长陆挺:两地融通打造一体化管理平台

2015年6月12日 13時45分

香港, 2015年6月12日 - (亚太商讯) - 根据证券时报报导，6月8日，在香港中环中心大厦42层，辞任美银美林大中华区首席经济学家一职数月后，陆挺首次以华泰证券（HTSC 06886.HK）研究所所长、首席经济学家的身份接受中外记者集体采访。陆挺表示，近期内地经济的重要指标不会出现大的恶化，预期二季度国内生产总值（GDP）增幅约6.9%~7%，第三至第四季度也会维持在相似水平。

陆挺还表示，他所执掌的华泰证券研究所，将通过打造香港和内地研究销售一体化管理平台，融入华泰证券的全业务链战略，为中资企业提供一站式金融服务尽力。

谈宏观:GDP增速有望维持7%左右水平

陆挺表示，中国今年稳增长压力较大。内需方面，最近几个月投资增速放缓，特别是房地产和基建投资增速明显下滑，虽然有不断推出的货币和财政政策支持，但地方政府推动不足，政策支持成效并不显著。外需则主要受汇率影响，尤其是人民币兑欧元及日元等其他货币过去一年呈快速升值的趋势，人民币对一篮子货币的实际升值已达7%至8%。由于出口订单滞后汇率变动半年时间，因此人民币升值抑制出口效应于今年显现。

不过陆挺判断，由于近几个月政策刺激力度明显加大，政府保增长的决心更为坚定，最近推出的一系列政策也更能切中要害，近期中国经济的重要指标不会出现大的恶化，预期二季度GDP增幅约6.9%～7%，第三至第四季度也会维持相似水平。全年GDP增速仍有望维持在7%左右。

对于我国政府经济刺激政策，陆挺判断，货币宽松政策料将持续，不过利率下调空间不大，存款准备金率仍有相当大下调空间。理由是目前国内大型银行的存款准备金率为18.5%，为全球最高国家之一。陆挺预期未来两三年内我国大型商业银行存款准备金率将从目前的18.5%左右下调至10%～15%左右，长远看甚至有望下降到10%以下。

对于目前市场热议的央行扭曲操作，陆挺认为，预期未来央行会继续使用抵押补充贷款（PSL）的方式向政策性银行注入资金，并推动债务置换计划，降低地方政府融资成本，债务主体由地方政府转移至省一级政府和中央政府，因此内地未来发生大型金融危机机会极低，一些担心中国经济崩溃的极度悲观观点是站不住脚的。

对于市场十分关注的A股会否被纳入MSCI指数，陆挺认为，我国政府一直在加大金融改革力度，未来互联互通及合格的境外机构投资者（QFII）等的额度将进一步扩大，所以A股已具备被世界各大基金纳入指数的条件，目前只是时间问题，预计A股纳入MSCI指数不会晚于2016年年中。

谈研究和国际化：融通香港和内地业务条线

陆挺表示，伴随着我国资本市场快速开放、监管层对证券业管制的放松以及首发上市（IPO）的注册制改革，我国证券业也势必加速整合，会崛起一批大型券商，在香港等国际金融中心开始真正参与国际竞争。在中资券商崛起的过程中，原本在国际投行工作的华人由于文化和语言优势，能够在中资券商获得更大发展空间。

谈及为何加盟华泰证券，陆挺表示，华泰在经纪业务、投行、并购和资产管理等领域已经超前布局，奠定了华泰进入中国券商第一梯队的坚实基础。而华泰在另外两个方面的战略布局促使陆挺放弃在顶级外资大行董事总经理的职位并加入华泰：全面提升华泰研究团队的定价权和影响力，将机构客户服务作为未来业务重心之一；实施真正具有前瞻性的国际化战略。

谈及研究，陆挺认为有几个因素使得未来几年在中国资本市场上研究的价值会迅速攀升。

首先是大量私募成立，机构投资的比例上升，投资界对高质量研究的需求在快速增加。其次是金融市场日趋复杂，层次更为丰富，产品数量指数式上升，因此需要更加专业的研究团队提供定价服务。三是我国资本账户加速开放，内地和香港金融市场融合，对投资者来讲市场快速扩容，需要研究为金融投资做向导。四是IPO注册制势必改变以往新股的定价方式，市场真正参与新股定价，也必然会提升券商研究的地位和影响。

陆挺也认为，中资券商需要真正以服务投资者，尤其是机构投资者为导向，秉持价值投资的理念，不断提高研究的深度和广度，才能真正提升研究在资本市场中的地位。虽然一些机构所主导的研究员市场排名能给投资者提供一些有益参考，但一些券商研究机构完全以排名为导向的激励机制导致研究质量的整体性下降，研究员大量的宝贵时间被浪费。

华泰研究所今后的定位就是打造我国券商研究的罗马军团，让优秀个体通过高效的管理和优化的激励机制，转化为更为优秀的集体。华泰研究所在管理上，正在引进外资大行的成熟经验，建立先进的客户信息系统，成立营销团队和企业关系团队，打造坚实的中后台，大量节省研究员和销售人员时间，大幅提高研究所的工作效率。

陆挺提及华泰另一个吸引他的地方，是华泰正在制定的真正具有前瞻性的国际化战略，他负责的研究和机构销售交易部门将是这个国际化战略的领头羊。谈及中资券商国际化战略，陆挺指出中资券商早在上世纪90年代中期就已开始在香港设点，但迄今为止中资券商的国际化仍处于初期阶段。香港金融市场的产品主要依托中国内地经济。相对于日本和韩国等国券商而言，中资券商因为有香港这个独特的国际金融中心，在国际化方面有着不可比拟的优势。

陆挺认为，中资券商在香港业绩不佳的主要原因之一是其在香港的子公司一般独立运作，缺乏内地母公司的实际支撑，无法发挥应有的规模效应。

陆挺认为，随着以沪港通的启动为标志，两地金融市场融合必将加速，有些外资券商如摩根士丹利和汇丰等已加紧布局内地资本市场。在此背景下，中资券商应该抓住难得的历史机遇，将内地和香港业务高度融合，才能和外资券商竞争，取得相应的市场影响力和定价权。华泰的国际化策略的核心之一就是以业务线垂直管理为基础，公司总部加强各业务线在内地和香港的协调合作，整合香港和内地的各项业务。

依托华泰在内地的强大综合实力，撬动香港业务。具体到研究和机构服务，华泰将会打造一个内地香港一体化的研究团队和销售交易团队。这样华泰既能向国际投资者提供A股研究的服务，同时也向国内投资者提供原汁原味的港股研究服务。

陆挺表示诚挚邀请各路优秀人才加盟华泰证券的研究和销售团队，共同打造能比肩乃至超越国内顶级券商和外资大行的投研平台。

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