華泰證券研究所所長陸挺:兩地融通打造一體化管理平台

2015年6月12日 13時40分

香港, 2015年6月12日 - (亞太商訊) - 根據證券時報報導，6月8日，在香港中環中心大廈42層，辭任美銀美林大中華區首席經濟學家一職數月後，陸挺首次以華泰證券（HTSC 06886.HK）研究所所長、首席經濟學家的身份接受中外記者集體採訪。陸挺表示，近期內地經濟的重要指標不會出現大的惡化，預期二季度國內生產總值（GDP）增幅約6.9%~7%，第三至第四季度也會維持在相似水準。

陸挺還表示，他所執掌的華泰證券研究所，將通過打造香港和內地研究銷售一體化管理平台，融入華泰證券的全業務鏈戰略，為中資企業提供一站式金融服務盡力。

談宏觀:GDP增速有望維持7%左右水準

陸挺表示，中國今年穩增長壓力較大。內需方面，最近幾個月投資增速放緩，特別是房地產和基建投資增速明顯下滑，雖然有不斷推出的貨幣和財政政策支持，但地方政府推動不足，政策支持成效並不顯著。外需則主要受匯率影響，尤其是人民幣兌歐元及日元等其他貨幣過去一年呈快速升值的趨勢，人民幣對一籃子貨幣的實際升值已達7%至8%。由於出口訂單滯後匯率變動半年時間，因此人民幣升值抑制出口效應於今年顯現。

不過陸挺判斷，由於近幾個月政策刺激力度明顯加大，政府保增長的決心更為堅定，最近推出的一系列政策也更能切中要害，近期中國經濟的重要指標不會出現大的惡化，預期二季度GDP增幅約6.9%～7%，第三至第四季度也會維持相似水準。全年GDP增速仍有望維持在7%左右。

對於我國政府經濟刺激政策，陸挺判斷，貨幣寬鬆政策料將持續，不過利率下調空間不大，存款準備金率仍有相當大下調空間。理由是目前國內大型銀行的存款準備金率為18.5%，為全球最高國家之一。陸挺預期未來兩三年內我國大型商業銀行存款準備金率將從目前的18.5%左右下調至10%～15%左右，長遠看甚至有望下降到10%以下。

對於目前市場熱議的央行扭曲操作，陸挺認為，預期未來央行會繼續使用抵押補充貸款（PSL）的方式向政策性銀行注入資金，並推動債務置換計畫，降低地方政府融資成本，債務主體由地方政府轉移至省一級政府和中央政府，因此內地未來發生大型金融危機機會極低，一些擔心中國經濟崩潰的極度悲觀觀點是站不住腳的。

對於市場十分關注的A股會否被納入MSCI指數，陸挺認為，我國政府一直在加大金融改革力度，未來互聯互通及合格的境外機構投資者（QFII）等的額度將進一步擴大，所以A股已具備被世界各大基金納入指數的條件，目前只是時間問題，預計A股納入MSCI指數不會晚於2016年年中。

談研究和國際化：融通香港和內地業務條線

陸挺表示，伴隨著我國資本市場快速開放、監管層對證券業管制的放鬆以及首發上市（IPO）的註冊制改革，我國證券業也勢必加速整合，會崛起一批大型券商，在香港等國際金融中心開始真正參與國際競爭。在中資券商崛起的過程中，原本在國際投行工作的華人由於文化和語言優勢，能夠在中資券商獲得更大發展空間。

談及為何加盟華泰證券，陸挺表示，華泰在經紀業務、投行、並購和資產管理等領域已經超前佈局，奠定了華泰進入中國券商第一梯隊的堅實基礎。而華泰在另外兩個方面的戰略佈局促使陸挺放棄在頂級外資大行董事總經理的職位並加入華泰：全面提升華泰研究團隊的定價權和影響力，將機構客戶服務作為未來業務重心之一；實施真正具有前瞻性的國際化戰略。

談及研究，陸挺認為有幾個因素使得未來幾年在中國資本市場上研究的價值會迅速攀升。

首先是大量私募成立，機構投資的比例上升，投資界對高品質研究的需求在快速增加。其次是金融市場日趨複雜，層次更為豐富，產品數量指數式上升，因此需要更加專業的研究團隊提供定價服務。三是我國資本帳戶加速開放，內地和香港金融市場融合，對投資者來講市場快速擴容，需要研究為金融投資做嚮導。四是IPO註冊制勢必改變以往新股的定價方式，市場真正參與新股定價，也必然會提升券商研究的地位和影響。

陸挺也認為，中資券商需要真正以服務投資者，尤其是機構投資者為導向，秉持價值投資的理念，不斷提高研究的深度和廣度，才能真正提升研究在資本市場中的地位。雖然一些機構所主導的研究員市場排名能給投資者提供一些有益參考，但一些券商研究機構完全以排名為導向的激勵機制導致研究品質的整體性下降，研究員大量的寶貴時間被浪費。

華泰研究所今後的定位就是打造我國券商研究的羅馬軍團，讓優秀個體通過高效的管理和優化的激勵機制，轉化為更為優秀的集體。華泰研究所在管理上，正在引進外資大行的成熟經驗，建立先進的客戶資訊系統，成立行銷團隊和企業關係團隊，打造堅實的中後台，大量節省研究員和銷售人員時間，大幅提高研究所的工作效率。

陸挺提及華泰另一個吸引他的地方，是華泰正在制定的真正具有前瞻性的國際化戰略，他負責的研究和機構銷售交易部門將是這個國際化戰略的領頭羊。談及中資券商國際化戰略，陸挺指出中資券商早在上世紀90年代中期就已開始在香港設點，但迄今為止中資券商的國際化仍處於初期階段。香港金融市場的產品主要依託中國內地經濟。相對于日本和韓國等國券商而言，中資券商因為有香港這個獨特的國際金融中心，在國際化方面有著不可比擬的優勢。

陸挺認為，中資券商在香港業績不佳的主要原因之一是其在香港的子公司一般獨立運作，缺乏內地母公司的實際支撐，無法發揮應有的規模效應。

陸挺認為，隨著以滬港通的啟動為標誌，兩地金融市場融合必將加速，有些外資券商如摩根士丹利和滙豐等已加緊佈局內地資本市場。在此背景下，中資券商應該抓住難得的歷史機遇，將內地和香港業務高度融合，才能和外資券商競爭，取得相應的市場影響力和定價權。華泰的國際化策略的核心之一就是以業務線垂直管理為基礎，公司總部加強各業務線在內地和香港的協調合作，整合香港和內地的各項業務。

依託華泰在內地的強大綜合實力，撬動香港業務。具體到研究和機構服務，華泰將會打造一個內地香港一體化的研究團隊和銷售交易團隊。這樣華泰既能向國際投資者提供A股研究的服務，同時也向國內投資者提供原汁原味的港股研究服務。

陸挺表示誠摯邀請各路優秀人才加盟華泰證券的研究和銷售團隊，共同打造能比肩乃至超越國內頂級券商和外資大行的投研平台。

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