申萬宏源首度掛牌前景看好適宜長揸

2019年4月30日 10時00分

香港, 2019年4月30日 - (亞太商訊) - 2019年經濟穩步復甦，大市成交量逐漸回穩，反映資金重新流入資本市場，有利於投資及證券等業務。在這個大環境下，國內龍頭投資控股集團——申萬宏源集團股份有限公司（申萬宏源；6806.HK）趁機來港上市。今日申萬宏源首度掛牌，發售價已釐定為3.63港元。

作為投資及證券大行，申萬宏源赴港上市將對港股市場帶來正向影響，未來，借勢中國經濟轉向高質量發展，申萬宏源有望伴隨兩地資本市場，實現更好的穩定性和發展形勢。

經濟轉型和改革證券業務見機遇
隨著中國政府推動經濟轉型和產業升級，高科技產業對直接融資的需求將會持續上升。根據國家統計局的資料顯示，2017年高技術製造業增加值佔規模以上工業增加值比重為12.7%，比上一年提高0.3%；直接融資的比重由2015年第一季的約13%提升至2018年底的約20%。在中國資本市場對實體經濟服務能力不斷強化的背景之下，中國證券公司的投資銀行業務在直接融資中扮演著重要角色。

根據申萬宏源的招股書顯示，公司的投行業務涵蓋股票發行、新三板業務、債券發行。在股票發行方面，申萬宏源承銷首次公開發售數目為183家，為行業第五名；在主要為中小型企業提供融資渠道的新三板業務方面，截至2018年底，公司推薦掛牌家數達796家，位居行業第一；在債券發行方面，承銷金額約為157億元人民幣（下同），佔市場份額的8.4%，為行業第五名。

就財富管理而言，由於中國名義GDP按年上升，個人持有的可投資資產總體規模亦顯著增加，由2013年的92萬億元上升至2017年的188萬億元。而這些資金的大部份會流入到中國資本市場。有見及此，申萬宏源為客戶提供不同種類的證券金融服務。據其招股書顯示，申萬宏源的股票、基金、債券交易量達83,628億元，佔市場份額的4.8%，為行業第五名；融資融券業務規模為538億元，佔市場份額的5.3%，為行業第七名；股票質押式融資業務規模為321億元，佔市場份額的3.9%，為行業第七名。

中港兩地雙向開放申萬宏源發展看好
中國經濟轉型升級，名義GDP由2014年的64.1萬億元上升至2018年的90萬億元，反映出中國正逐步建立結構合理、功能完善的多層次資本市場體系，資本市場在國民經濟發展中的重要性亦日漸提高。

根據國家統計局、上海證券交易所及深圳證券交易所的數據顯示，證券市場總市值佔名義GDP的證券化率由2013年底的40.2%增加至2018年底的48.3%。未來，中國直接融資程度和證券化率有望再進一步提高，申萬宏源將面臨更大的發展機遇。

另一方面，受惠於滬港通等跨境投資因素，中國金融市場持續雙向開放，吸引更多國際投資者進入國內市場，加速中國證券業的國際化。與此同時，香港作為國際金融中心和離岸人民幣中心，與中國有緊密的連接，亦有助於雙方資本市場邁向高質量和國際化發展。

而在滬港通、深港通及滬倫通等開放政策下，申萬宏源的國際業務將向多元化發展。隨著A股被納入MSCI指數並進一步提高權重，預料外國投資者對A股的投資需求會進一步上升。另外，隨著中國家庭的可支持投資金額持續上升，對境外投資管理和全球資產配置的需求也在不斷增長。對於擁有多樣性金融產品的申萬宏源而言，將會更容易抓住新興跨境業務的機遇，順勢增長和拓展業務。

盈利能力良好風險管理更佳
在公司收益方面，申萬宏源擁有行業領先的盈利能力。據其招股書顯示，在中國會計準則下，其2016和2017年的加權平均淨資產收益率分別為10.6%和8.6%，在以同年底淨資產計的中國前十大券商中分別排名第二名和第六名。2018年，根據中國會計準則，申萬宏源的加權平均淨資產收益率在以截至2018年底淨資產計的前十大券商中排名第三名。

在風險管理方面，申萬宏源擁有30年證券營運經驗，不但能洞悉商業機會，更能夠以豐富的經驗識破潛在風險。據其招股書顯示，申萬宏源在2011年至2018年連續八年獲得中國證監會授予「A類AA級」證券公司監管評級（為迄今任何中國證券公司所得的最高評級）的中國四家證券公司之一。申萬宏源亦構建了涵蓋市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和合規風險的全面風險管理體系，更有利於公司在資本市場上的發展。

綜合而言，2019年經濟回穩，投資者資金充足，資本市場交投活躍，有助證券業務的發展。與此同時，申萬宏源擁有創造盈利和防止風險的能力，再加上其30年的證券營運經驗和良好的企業架構及產品優勢，有足夠的能力乘上資本市場發展的東風，其業務前景一片光明。

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