花旗看好中国科培目标价升至4元

2019年4月4日 08時31分

香港, 2019年4月4日 - (亚太商讯) - 目前，港股中的教育股已多达15家，计及最新上市的新东方线上(1797)，从线上教育、职业教育、课外培训教育、K12教育、高等教育等已一应俱全。市场选择多，绩优者自然受青睐，而个别基金近日已开始换马，把具不明朗因素的教育股转至发展路线清晰的教育股身上。

根据已公布2018年全年业绩的教育股计算，教育板块的平均年度溢利增长率达30%或以上，其中只有银杏教育(1851)、卓越教育(3798)及新高教(2001)的2018年业绩未如大教育产业的平均水平。不过，考虑到半新股卓越教育在华南课外教育培训市场的领导地位，加上上市费用等的一次性支出的影响，可以继续留意。

自国务院公布《粤港澳大湾区发展蓝图》以来，大湾区已为了资本市场的新焦点，区内未来对广泛人才的需求预期持续上升，料对职业教育带来巨大的发展空间。

现主要业务位于广东省的中国科培(1890)，于上月底公布了亮丽的2018年全年业绩。公司去年溢利同比升48.1%至3.42亿元人民币(下同)，而核心利润亦达3.48亿，同比升近44%，均远高于行业平均水准。更值得留意的是中国科培的派息比率接近50%，在行业中处于中上位置。

内生增长强劲
中国科培是位于粤港澳大湾区内的顶尖高等教育营运商，旗下两所学校 - 广东理工学院及肇庆学校均位于广东肇庆，并且于行业排行榜中位列首位。于2017年9月30日，根据弗若斯特沙利文报告，按新收学生及在校学生的人数计，广东理工学院于华南地区合共61所民办高等教育机构(独立学院除外)中排名第一，华南地区的市场份额为2.6%。而同期，肇庆学校按招生人数计，在广东省合共约70所民办中专学校中排名第一，市场份额为8.5%。

中国科培去年的收入同比增长26.4%至约5.76亿元，主要受惠于入读学生人数规模的稳步上扬，于2018/2019学年，旗下两所学校的入读学生人数达到45,118人，同比升25.6%，而学费总额则同比升26%。年内业务毛利率保持稳定。

2019年，相信公司可保持良好的增长，主要动力来自于内生因素。今年，中国科培旗下的广东理工学院新鼎湖校区的第三期工程将于2019年下半年前后竣工，并进一步将广东理工学院的容纳人数扩大逾3,000名学生，可赶及新2019/ 2020学年的收生。除新鼎湖校区外，公司亦计画进一步改造广东理工学院的高要校区，重点扩张及改造宿舍及配套设施。预期可容纳约7,000名学生的宿舍将于2020年第二季度竣工。这两个新的设施，可大大提高中国科培的收生人数。

大行花旗在公司业绩公布后保持对中国科培的「买入」评级，更上调12个月的目标至4港元，较现价高出约18%。花旗指公司的业务前景具保障，且拥有稳健的资产收益表，目标价以2019年预测市盈率13倍计，非常吸引。而建银国际则给予3.8港元的目标价，并认为公司已部署并购，料可成为2019年业绩的催化剂。

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From the Asia Corporate News Network