融信中国2017年丰收期估值便宜可吸纳

2017年4月11日 07時22分

香港, 2017年4月11日 - (亚太商讯) - 中美元首会面闪电结束，两人在庄园会谈中表现较预期为好，应可扫除市场疑虑，亦同时反映了特朗普的商人智慧绝不会做赔本的生意。料中美双方的贸易战或短期不会开启，相反更有机会扩大两国贸易，收窄中美逆差。再者，中方亦已表明未来在美国的投资将会加大，增强其在谈判卓上的筹码。

「走出去」的国策基本上是中国企业的长期战略，配合「一带一路」的发展，预期在「外汇管制」的持续下，将更有利香港IPO市场持续发展。因为这个海外集资平台具有中国资金与海外融资渠道互联互通的作用，若企业能发挥得宜，将有利其海外并购。与此同时，在中美贸易战暂告一段落时，中国的政策焦点将重新回到国内，对稳定国内经济保增长的支持将稳步推进。

在此背景下，预期对2016年GDP贡献度仍达到6.5%的国内房地产市发展将可保持今年以来的稳健势头。事实上，从今年首季港股上市房企所公布的月度销售数据显示，全国楼市基本是稳中有升，楼价环比或有所下降，同比升幅却平均在20%以上，反映砖头依然是有价有市。

融信中国溢利增长21%赚17亿元趁回吐吸纳
融信中国(3301)去年年初在港交所主板上市，是近年罕见的大中型房企，而公司去年的整体业务发展成绩相当不俗。 2016年，公司的全年溢利同比增长21%至17亿元人民币(下同)。业绩公布后，股价反覆整固，不少基金正在密密收集，似在蕴酿「大茶饭」。建议择时趁低吸纳，中长线的获利率应相当不俗。

公司现价市盈率不足5倍，落后于A股同业平均22倍的水平。作为深港通标的，融信中国估值如此便宜，难怪吸引了一大班基金正在二级市场收集。事实上，融信中国的投资亮点不少。第一，公司目前在手的土地储备，以货值计，超过81%均位于中国刚需强劲的一二线城市。这与其他房企普遍持有大量三四线城市土储具有天壤之别。而能够拥有如此优质的土地储备及在手项目，管理层的前瞻性运营策略实在功不可抹。

融信中国管理层早前在港举行的业绩简介会，表示去年综合业务毛利率下跌的主因是公司有计划地推出及交付了较多的低毛利项目，以致整体销售收益大升之同时，毛利水平反跌了一些。不过，公司补充说今年的情况有望全面扭转。原因︰一是公司去年的销售收益中大部份均来自于三四线城市的项目，去库存的目的明显。相反，今年的在手开发项目中，基本上位于极具增长潜力的一二线城市，受刚需带动，楼价依然保持稳中有升。截至2016年12月31日，公司的土地储备的总建筑面积约为1,058万平方米，平均土地成本为每平方米约8,650元。基于这些土储都在一二线城市，如上海、杭州、福州等，预期公司业务的抗逆力强，且今年的盈利能力有望大幅回升。

2017年销售目标325亿
二是，公司去年合共开发了11个项目，但今年就有高达29个项目在建，预期今年计划发售的可售资源总额超过500亿元，难怪公司订下2017年的销售目标在325亿元。 2016年，公司的合约销售额达到246亿元，较去年同期大幅上升107%，这非但较去年年初的160亿元目标大幅上升近154%，更高于年中调整的全年销售目标240亿元。在强劲的合约销售额增长下，将有助2017年的融信中国实现更高增长。若以去年纯利率15%计，整体盈利能力将倍翻，换言之预测市盈率仅2.3倍，超抵。

再者，公司截至去年底的手头现金达到167亿元，较去年同期大升336%，除了因为公司去年善用国内债券窗口，以优化财务实力外，亦得益于公司销售收入的上升，令经营现金有所改善。事实上，公司去年所交付的单位销售均价实现了约20%的增长。

据了解，融信中国今年以来除了漳州、杭州等先后拿下两幅土地外，上周亦已布局成都，取得了一幅新地块。融信中国目前以「1+N」战略布局，计划围绕一二线城市，布局多座具有潜力的卫星城市，形成区域性规模和品牌优势。基于货源足市值高，资金又充足，交付货值可创新高的预期下，融信中国于2017年有力再创佳绩。

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