華融系整固後路走得更遠

2018年9月6日 09時31分

香港, 2018年9月6日 - (亞太商訊) - 大市一如所判，出現大跌，走勢之差令人失望，交易範圍相信會由28500到27000點，下調至26000至27500水準。近日市況雖差仍有資金追捧，其中可留意華融系三間公司，股價及業務正默默重拾正軌。

作為中國最大規模的不良資產管理公司，中國華融(2799)及兩家子公司華融投資股份(2277)和華融金控(993)都在上周先後公佈中期業績，這是華融系管理層變動後的首份成績單，雖然利潤有所倒退，但基本面依然表現良好，相信經過這一輪調整之後，華融系在港的平台將可繼續重拾動力，穩步增長。

首先簡單回顧三家公司的各自業績。中國華融今年上半年實現盈利6.85億元(人民幣，下同)，收入達564.47億元，雖同比倒退，但公司是財政部下的金融資產平台之一，也是內地最大的金融資產管理公司，相信經過這輪內部調整，可以重回正軌。再者，中國華融的主要業務是不良置產的處置，在目前全球信貸緊縮的宏觀環境下，未來不良資產市場的前景非常廣濶，憑藉公司的強大優勢，重拾上升動力指日可待。

至於華融金控和華融投資股份，兩者上半年的收入同樣錄得上升，增幅分別是28%及144%，反映了核心業務持續增長，亦說明了營運業務的穩健性。期內，兩者的利潤有所倒退，主因是手持的金融資產公允值大幅變動，若撇除這些非經營性的因素，實際是同比增長。以華融投資股份為例，根據其業績公告，公司在今年上半年的淨利潤是倒退約7%，但若撇除期內的未變現金融資產公平值變動影響，實際錄得利潤1.85億元，同比漲幅達290%。

再看看其業務收入，华融投资兩大業務分別是直接投資業務和金融服務及其他業務。其中，直接投資業務收入同比增長389%，達3.08億元；金融服務及其他業務收入同比增長116%，達1.92億港，兩大業務板塊取得顯著增幅，反映公司在執行能力和風險管理方面都做得非常不錯。華融投資股份的直接投資業務以”金融+產業”為主，目標較偏向於高科技、現金流充沛的產業，除了在內地和稥港進行直投外，近年亦在海外拓展有關業務。今年一季度，公司便參與以色列的高科技項目，項目主要投資於研發機器學習功能的決策支援系統、創新型視覺化技術等新型產業等新型产业。另外，公司也投入了與美國高等教育相關的項目，這些都是前景非常良好的行業，有望為下半年的業績持續增厚。

“華融”系出國家名門，實力雄厚，短線雖受壓，但基本優良質素及基因未變。華融系三家公司近幾個月調整幅度超過50%，早已反映了最壞的時候。現時，三家公司的年度化市盈率均處於最低估值的時候，中國華融不到5倍，華融投資股份只得3倍，而華融金控因上半年虧損，未能預計，但若其全年盈利與去年持平，現價市盈率只得2倍多。環伺目前港股金融股平均10倍市盈率計，華融系三家公司的潛在價值可望於未來釋放。在此，重申「買入」，是時候吸納押寶了。

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